于7月24日,备受期待的《诺亚财富2019投资策略报告》新闻发布会在上海举行。此次投策报告分为宏观、房地产、消费金融、股债市场等多个板块,诺亚财富首席研究官夏春博士在活动现场带领诺亚财富研究工作坊撰写成员,就每个不同板块给出了详尽投资建议。本篇关于国内外宏观经济之中美关系会如何影响投资?
在谈及中美关系问题上,诺亚财富认为,无论中美两国在贸易谈判上的进展如何,全球经济同步下行的风险的趋势持续,因为随着美国存货、投资和房地产周期纷纷进入下行阶段,美国经济放缓的压力日益明显,2020 年美国将真正面临陷入衰退的考验。
另外,诺亚财富不认为全球经济同步下行会在半年到一年内产生明显衰退和危机。
一方面,回顾1990 年以来的三次全球较大范围的经济衰退,其触发因素要么是战争带来的供给侧冲击(比如1990 年海湾战争引发第三次石油危机),要么则是资产泡沫破裂而导致的经济危机(2000 年的科网泡沫和2008 年的房地产泡沫)。从目前来看,虽然全球地缘政治风险明显上升,但爆发战争的可能性仍然很低;同时,纵观全球主要市场和大类资产价格,也并不存在明显的资产泡沫。
而另一方面,从市场目前最为担心的全球贸易形势上看:今年以来,全球进口增速的确大幅下滑,显示贸易战以及经济增长动能放缓导致需求下降,但目前进口下滑的幅度明显不及前两次经济危机(00 年、08 年),甚至仍略好于2015 年全球经济放缓时的情形。而今年二季度以来,随着中美贸易摩擦重燃,全球经济信心和增长前景再次受到冲击,同时美国近期的经济数据显示经济增长动能明显放缓。
诺亚财富对未来的判断:
诺亚财富预计下半年,全球主要经济体将由增长分化转向同步下行的阶段。无论中美两国能否在下半年达成新的贸易协议,企业在全球价值链上的重新布局,都将为经济增长带来新的不确定性。
从主要国家出口增速的角度看,近期虽然中国大陆和香港的出口持续下滑,且下滑幅度已经超过2008 年金融危机时的情形,但美国、日本和欧元区的出口同比增速已经开始反弹。
因此,诺亚认为,近期全球经济的下行压力主要来自于贸易层面,但目前造成的需求恶化相对可控,而全球经济本身的韧性犹存(欧元区和新兴市场的复苏周期仍然较为靠前)。在这种情况下,预计今年主要经济体虽然增速下滑,但出现经济危机或陷入衰退的可能性不大。
尽管中美在经贸,科技和人才上的竞争关系会在未来较长时间持续,但两国在下半年有很大概率达成贸易协议,并且在美国2020 年大选结束之前维持一段相对稳定的关系,这将有助于避免经济衰退和危机的过早发生。
诺亚财富的投资建议:
由于全球央行维持宽松的政策,而经济基本面的下行与货币宽松的角力将决定下半大类资产的表现,所以诺亚财富建议:风险资产上行空间相对有限,现阶段应更多考虑配置的安全性。
随着新经济在经济增长的比例越来越高,中国经济的韧性和经济质量也越来越成熟,叠加财政政策工具等的有效实施,反而促使我们更加相信中国经济的抗风险能力。但这一定是一次扎实的反复成长的过程,需要我们具备足够的毅力和耐性,完成我们新时代的投资配置,实现资产的稳健增值。
